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特变电工重回1000亿市值

  特变电工重回1000亿市值6月13日,特变电工的股价达27.5元,上涨7.93%,距离52周内的最高股价29.96元也仅仅一步之遥。

  重新破千亿市值、2次站上高位,特变电工花了不超过1年的时长。截至收盘,其总市值达到1042.28亿,公司总股本37.9亿,总成交额高达63.27亿元,市盈率12.62倍。

  尽管有人也会认为股价和企业业绩不算完全正相关,但综合各方投资界人士的观点看,大部分情况下,个股的基本面,还是会决定其二级资本市场的持续表现与走势。

  相比其他公司而言,低调内敛的特变电工,其实际业务的构造相对有些复杂。公司主营业务包括输变电、新能源及能源三大类。其中,新能源又包括多晶硅、逆变器、SVG等产品的生产与销售,光伏风电电站的一体化运营。能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力与热力的生产与销售等。在输变电这一传统业务中,涵盖了变压器、电线电缆和其他输变电产品的研发及生产、销售等。

  以“新能源”这一细分板块为例,去年营收近200亿,占收入比重的33%。输变电业务中的变压器板块,则获得了109.26亿的收入,占比17.83%;能源业务板块中的煤炭产品、输变电业务中的“电线电缆”等子业务,表现稳健,分别拿到94亿和90亿的营收。

  从毛利率来看,新能源产业高达40%的毛利率,与煤炭43%的毛利率基本相近,这两个业务也是为特变创造2021年利润的主要业务之一。

  今年4月27日,特变电工的股价还在17.53元每股,短短不到2个月时间,特变的股价随着新能源大势、A股回升等一同出现回升,且这只个股的近期走势更为强劲。

  过去成绩的积淀是一方面,推动股价上升的另一个因素,还在于绿色能源需求大增的宏观背景下,所给予的该公司市场想象空间,所带来的利好。

  截至2021年年底,该公司自持的光伏装机容量为530MW,风力发电装机量1725MW。新能源电站项目的持续投入,逐步成为该公司重要的收入和利润增长点。多晶硅产品的产量和销量也在去年得到增长,并同步实施了多条高纯晶硅的产业建设项目,因而在这些项目陆续完工后,特变的多晶硅竞争优势也将得到再度加强。

  4月22日,特变电工发布2022年第一季度报告,公司实现营收171亿元,同比增长81.19%;实现营业净利润43.19亿元,同比增长86.65%;实现归母净利润31.22亿元,同比增长47.28%。

  事实上,特变电工经历的今年前三月,存在着诸多的不确定因素。当前,中国经济发展所面临的不确定性和复杂性在加剧:全球经济复苏放缓和俄乌地缘政治冲突等,也导致了能源和粮食等的大宗商品市场正在大幅波动。

  一季度末,企业货币资金198.55亿,应收账款相比2021年年底仅增不到10亿,存货也环比略有上升。因为要扩充部分新的多晶硅设施等,还有一定的在建工程量(84.58亿,环比增加20亿以上)。企业的资产总额为1339亿,环比2021年年底的1264亿稳步上升。就债务结构来说,与2021年年底相比变化不大,企业资产负债率为57%左右,也属于新能源板块中资产负债率较低的。

  首先,是多晶硅业务。属于该集团新能源板块(新特能源公司中)的多晶硅产品线,将表现出更加明显的竞争优势。2020年12月28日时,多晶硅价格为13.06美元每千克,2021年12月6日则升至42.7美元每千克。受到市场供需吃紧的变化,2022年以来,虽然多晶硅价格有所回落,但依然保持相对高位,目前仍没有明显的下降。

  拥有较大规模的多晶硅设施,特变将可趁着产品售价的企稳、增加新的产能投入,今后哪怕是该领域的竞争有所加剧,也可以透过规模化的优势、高技术产出投入比等诸多特点,进一步让该企业的多晶硅营收、利润保持良好增速,这种盈利贡献将会给特变电工带来更大的助力。

  2021年,新特能源的多晶硅销量为7.58万吨,产销率96.93%,仍保持较高水平。截至2021年年底,该公司在建的一些多晶硅项目主要包括:内蒙古新特硅材料有限公司一期10万吨高纯晶硅绿色能源循环经济建设项目、2.4万吨的高纯多晶硅转型升级项目和1万吨的高纯多晶硅绿色循环经济项目等,这些项目完成的进度在40%到62%之间。该公司也会进一步加强各类融资,用好融资方式来扩大自己在多晶硅领域的较大优势。接下来,在该公司新疆产线技改及内蒙古产线年内完成的预期之下,特变电工将会拥有产能高达20万吨的多晶硅。(5月30日时,特变电工对外回应称新疆多晶硅产线技改已经完成,新建产能达到10万吨每年,企业多晶硅产品产销两旺。)

  第二,在新能源电站方面。今年5月,特变电工宣布,控股子公司新特能源向其控股子公司特变电工新疆新能源(下称“新能源公司”)增资17亿,用于补充营运资金。新特能源将持有新能源公司75.75%的股份。再度表明特变电工内部,对于新能源业务的看重。

  新能源公司所在的特变电工“新能源”板块,主要做风光资源的开发与建设,为新能源电站提供全面的能源解决方案,并开展光伏、风能电站BOO运营业务等。特变电工作为一家总承包、设计及运行、调试及维护为一体的、世界领先的新能源系统集成商,会继续加大新能源电站的开发力度,为企业也会带来长期而稳定的收益。

  2021年,特变完成且确认收入的光伏及风电项目装机约为2.3GW,已经完工未转让及在建的BT项目为593MW。公司也会继续加强对于新能源电站的运营及投建,且通过市场上较为紧缺的大型系统集成商能力,来证明自己的硬核实力。

  就在今年5月中旬,特变旗下的新能源公司宣布,将投资建设闻喜100MW光伏项目,投资额高达4.8亿。4月期间,特变也宣布会建设武威150MW项目、莎车100MW光储项目、敦煌100MW光伏项目、净潭100MW风电项目等等。

  从今年4月13日到6月13日其间,6大券商机构给出了特变电工净利增长的预测,其中中信建投给予了买入信号,其预测2022年特变的净利将达到135.5亿;申万宏源和浙商证券相对保守,给出的净利润预测在89亿左右。特变现在的股价,事实上已接近招商证券预测的29~31元的价位,招商给出的特变全年预测为94.72亿。

  从特变电工经营计划看,预计企业在2022年实现营业收入750亿元,同时营业成本控制在550亿元之内。特变或会继续取长补短,加强内部的相关文化及产业建设及反思、增加营运能力和财务周转能力、监管能力等,从而回报投资者、客户及员工、相关各方等。

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